截至10月31日，25家國內(nèi)營養(yǎng)保健食品核心巨頭陸續(xù)交出2025年第三季度“成績單”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)撕開了行業(yè)最真實(shí)的分化圖景：有的企業(yè)憑借新賽道、新技術(shù)實(shí)現(xiàn)凈利潤暴漲，一路狂奔;有的則深陷業(yè)績下滑、虧損泥潭，面臨掉隊(duì)風(fēng)險(xiǎn);還有一批傳統(tǒng)龍頭在守正中謀變，穩(wěn)步調(diào)整。新原料爆發(fā)、精準(zhǔn)營養(yǎng)滲透、全球化提速與渠道革新，正成為企業(yè)突圍的核心密碼，也為行業(yè)發(fā)展指明清晰方向。

　　一、“狂奔”陣營踩中風(fēng)口，業(yè)績迎來爆發(fā)式增長

　　這類企業(yè)精準(zhǔn)卡位新消費(fèi)趨勢(shì)與技術(shù)創(chuàng)新賽道，用極致增速詮釋 “狂奔” 姿態(tài)，成為行業(yè)增長的核心引擎。

　　1、東鵬飲料(605499.SH)：能量飲料龍頭再創(chuàng)新高

　　第三季度營收61.07億元(同比+30.36%);歸母凈利潤13.86 億元(同比+41.91%)。前三季度營收168.44億元(同比+34.13%)，凈利潤37.61億元(同比+38.91%)，創(chuàng)歷史最佳業(yè)績。增長密碼在于能量飲料市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，疊加縣域渠道下沉與電解質(zhì)水、氣泡咖啡等新品成功破局。目前正加速華東、華南生產(chǎn)基地布局，進(jìn)一步筑牢供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。

　　2、百龍創(chuàng)園(605016.SH)：新原料阿洛酮糖引爆增長

　　第三季度營收3.20億元(同比+10.61%)，歸母凈利潤9500萬元(同比+50.48%)，毛利率提升至37.8%(同比+8.2%)。核心驅(qū)動(dòng)因素是阿洛酮糖獲批新食品原料后的需求爆發(fā)，公司1.5萬噸/年的產(chǎn)能規(guī)模全球第一，第三季度銷量同比激增200%，客戶覆蓋元?dú)馍帧⑥r(nóng)夫山泉等頭部品牌。同時(shí)，膳食纖維(抗性糊精)收入同比增長45%，出口歐洲占比提升至40%，泰國智慧工廠開工建設(shè)，劍指東南亞無糖食品市場(chǎng)。

　　3、三生國健(688336.SH)：轉(zhuǎn)型保健賽道凈利翻倍

　　第三季度營收4.74億元(同比+38.27%)，歸母凈利潤2.09億元(同比+101.41%);前三季度營收11.16億元(同比+18.80%)，凈利潤3.99 億元(同比+71.15%)。公司成功從生物藥轉(zhuǎn)型功能性保健品，聚焦“抗衰+免疫”產(chǎn)品線，線上渠道收入占比已達(dá)40%。

　　4、金達(dá)威(002626.SZ)：原料 + 品牌雙輪增長

　　第三季度營收8.76億元(同比+6.89%)，歸母凈利潤1.14億元(同比+25.23%);前三季度營收26.04億元(同比+11.16%)，凈利潤3.61億元(同比+63.47%)，毛利率提升至40.22%(同比+5.76個(gè)百分點(diǎn))。輔酶Q10、維生素K2等原料業(yè)務(wù)保持全球領(lǐng)先地位，NMN原料擴(kuò)產(chǎn)能，與京東健康合作的自有品牌“多特倍斯”線上銷售額同比增長80%。合成生物學(xué)新產(chǎn)品2’-巖藻糖基乳糖完成生產(chǎn)線調(diào)試，預(yù)計(jì)2026年量產(chǎn)，打開新增長空間。

　　5、晨光生物(300138.SZ)：植物提取業(yè)務(wù)盈利能力飆升

　　第三季度營收13.90億元(同比-19.88%)，歸母凈利潤0.89億元(同比+ 338.68%);前三季度營收50.47億元(同比-3.41%)，凈利潤3.04億元(同比+385.30%)。盡管營收略有下滑，但植物提取業(yè)務(wù)(辣椒紅、葉黃素)毛利率同比提升4.91個(gè)百分點(diǎn)至20.86%，疊加棉籽業(yè)務(wù)扭虧為盈，推動(dòng)利潤大幅增長。贊比亞子公司項(xiàng)目投產(chǎn)提升了原材料自給率，有效降低了生產(chǎn)成本，進(jìn)一步鞏固全球市場(chǎng)份額。

　　6、嘉必優(yōu)(688089.SH)：新原料業(yè)務(wù)盈利大增

　　前三季度營收4.28億元(同比+10.56%)，歸母凈利潤1.29億元(同比+54.18%)。核心業(yè)務(wù)聚焦ARA、DHA 等多不飽和脂肪酸原料，其中ARA產(chǎn)品收入占比76.16%，DHA 產(chǎn)品占比21.24%。盈利能力持續(xù)優(yōu)化，前三季度毛利率達(dá)48.69%(同比+8.91個(gè)百分點(diǎn))，凈利率提升至29.64%(同比+8.68個(gè)百分點(diǎn))，成本控制與產(chǎn)品定價(jià)策略成效顯著。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.74億元，同比增64.33%，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。

　　7、以嶺藥業(yè)(002603.SZ)：健康板塊貢獻(xiàn)增量

　　第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.27億元(同比+3.78%)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.32億元(同比+1264.61%);前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤10億元(同比+80.33%)。三季度歸母凈利潤增速、扣非后歸母凈利潤同比大增，增速雙雙創(chuàng)下歷史新高。

　　8、若羽臣(003010.SZ)：自有品牌爆發(fā)式增長領(lǐng)跑渠道端

　　第三季度單季營收8.19億元(同比+123.4%);歸母凈利潤0.33 億元(同比+73.2%);前三季度營收21.38億元(同比+85.3%)，凈利潤1.05 億元(同比+81.6%);自有品牌成為核心增長引擎。第三季度自有品牌業(yè)務(wù)營收4.51 億元，同比激增344.5%，占總營收的55.1%。斐萃環(huán)比增長98.8%，6月上線的紐益倍三個(gè)月營收破1200 萬元，GMV環(huán)比連續(xù)3倍增長。

　　二、穩(wěn)健陣營守正創(chuàng)新，在調(diào)整中謀增量

　　這類企業(yè)根基深厚，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，同時(shí)積極布局新賽道、新渠道，在行業(yè)分化中保持“不掉隊(duì)、穩(wěn)增長”的節(jié)奏。

　　1、東阿阿膠(000423.SZ)：滋補(bǔ)龍頭穩(wěn)健增長

　　第三季度營收17.16億元(同比+8.50%)，歸母凈利潤4.56 億元(同比+10.29%);前三季度營收47.66億元(同比+10.10%)，凈利潤12.74億元(同比+10.58%)。7月完成對(duì)華潤醫(yī)藥貿(mào)易(香港)的收購并納入合并報(bào)表，追溯調(diào)整后增速有所回落。聚焦“藥品+健康消費(fèi)品”雙輪驅(qū)動(dòng)，桃花姬阿膠糕、復(fù)方阿膠漿等核心產(chǎn)品收入占比超70%，毛利率提升至73.69%(同比+3.33 %)。香港滋補(bǔ)生活旗艦店開業(yè)，加速拓展東南亞市場(chǎng)。

　　2、健康元(600380.SH)：大健康板塊穩(wěn)步推進(jìn)

　　第三季度營收 35.8 億元(同比-2.31%)，歸母凈利潤3.06 億元(同比- 8.61%);前三季度營收114.78 億元(同比-3.54%)，歸母凈利潤10.91億元(同比-1.83%)，銷售毛利率達(dá)62.93%。盡管整體營收略有下滑，但公司大健康業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，依托成熟的生產(chǎn)供應(yīng)鏈體系，在膳食補(bǔ)充劑、功能性食品領(lǐng)域的布局逐步見效，成為業(yè)績穩(wěn)定器。

　　3、科拓生物(300858.SZ)：益生菌賽道穩(wěn)步擴(kuò)張

　　第三季度營收1.04億元(同比+29%)，歸母凈利潤3503萬元(同比+26.6%);前三季度營收2.67億元(同比+22.25%)，凈利潤7623.2 萬元(同比+7.08%)，研發(fā)投入同比增長18.3%至3120萬元。益生菌原料業(yè)務(wù)占比超70%，與蒙牛、伊利合作深化，新增3項(xiàng)耐高溫益生菌菌株發(fā)明專利。內(nèi)蒙古生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建后產(chǎn)能提升至500噸/年，成本下降15%，新原料“后生元”進(jìn)入臨床前階段。

　　4、仙樂健康(300791.SZ)：CDMO +全球化雙輪驅(qū)動(dòng)增長

　　第三季度單季營收12.50億元(同比+18.11%)，歸母凈利潤0.99 億元(同比+16.20%);前三季度營收32.91億元(同比+7.96%)，歸母凈利潤2.60億元(同比+8.53%)。CDMO 業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑，在手訂單金額達(dá)52億元(不含Q4即將交付部分)，中國區(qū)收入和訂單量同比分別增長20%+、25%+。MCN、私域類客戶第三季度營收同比增長超60%。歐洲區(qū)收入同比提升35%+。

　　5、華潤三九(000999.SZ)： CHC大健康龍頭穩(wěn)健調(diào)整，保健賽道持續(xù)拓局

　　前三季度營收219.86億元(同比+11.38%)，歸母凈利潤23.53億元(同比- 20.51%)，毛利率53.52%(同比+1.59 個(gè)百分點(diǎn))，凈利率13.19%(同比下降19.77 個(gè)百分點(diǎn))。未來將深化大健康賽道布局，重點(diǎn)拓展銀發(fā)健康、精準(zhǔn)營養(yǎng)兩大方向，與昆藥集團(tuán)協(xié)同開發(fā)慢病管理類保健食品;通過“傳統(tǒng)渠道+內(nèi)容電商”雙輪驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)化保健食品板塊的增長動(dòng)能。

　　6、湯臣倍健(300146.SZ)：單季扭虧增長，科學(xué)營養(yǎng)龍頭彰顯韌性

　　第三季度單季營收13.83 億元(同比+23.45%)，歸母凈利潤1.71億元(上年同期虧損2241.65 萬元，同比增幅861.91%);前三季度營收49.15 億元(同比-14.27%)，歸母凈利潤9.07億元(同比+4.45%)。盈利能力穩(wěn)步提升，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。核心驅(qū)動(dòng)來自渠道策略優(yōu)化，線上運(yùn)營升級(jí)與線下終端動(dòng)銷改善帶動(dòng)單季收入提速，成本費(fèi)用控制得力推動(dòng)盈利逆勢(shì)增長;境外LSG品牌收入同比增長13.64%，依托全球32個(gè)國家的供應(yīng)商資源與五大原料專供基地，持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。

　　7、白云山(600332.SH)：大健康業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花

　　第三季度單季營收197.7億元(同比+9.7%)，歸母凈利潤7.94億元(同比+30.3%);前三季度營收616.06億元(同比+4.31%)，歸母凈利潤33.1億元(同比+4.78%)。核心大健康板塊表現(xiàn)亮眼，主要受益于醫(yī)藥及大健康板塊銷售收入提升。旗下王老吉上半年主營收入64.99億元(同比+12.69%)，凈利潤12.95億元(同比+15.87%)，國際罐產(chǎn)品加速出海，海外市場(chǎng)近十年規(guī)模增長6.5倍。

　　8、同仁堂科技(01666.HK)：中成藥龍頭聚焦品種戰(zhàn)略

　　前三季度營收49.8億元(同比-9.2%)，歸母凈利潤4.16億元(同比-23.82%)，毛利率維持在42.79%的穩(wěn)定區(qū)間。核心支撐來自大品種集群戰(zhàn)略，聚焦呼吸、心腦血管、補(bǔ)益等高增長賽道，六味地黃丸系列同比增長48%，金匱腎氣丸系列增長20%，京制牛黃解毒片等獨(dú)家品種穩(wěn)步推進(jìn)。健康品板塊表現(xiàn)亮眼，阿膠糕銷售同比激增286%，成為結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要亮點(diǎn)。

　　9、康恩貝(600572.SH)：健康板塊調(diào)整見效，業(yè)績大幅回升

　　第三季度營收16.17億元(同比+10.42%)，歸母凈利潤2.30 億元(同比+69.11%);前三季度營收49.76億元(同比+1.27%)，歸母凈利潤5.84億元(同比+12.65%)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，中藥板塊收入26.76億元(同比+5.73%)，健康消費(fèi)品收入4.85億元(同比+12.41%)，其中腸炎寧系列同比增長超25%，健康產(chǎn)品系列增長超13%。

　　10、新和成(002001.SZ)：原料巨頭多元布局顯韌性

　　前三季度營收166.42 億元(同比+ 5.45%)，歸母凈利潤 53.21 億元(同比+33.37%)，毛利率高達(dá)45.55%，凈利率31.97%。第三季度單季營收55.41億元(同比- 6.66%)，凈利潤17.17億元(同比-3.4%)，受維生素市場(chǎng)周期波動(dòng)影響略有調(diào)整，但多元業(yè)務(wù)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　11、百合股份(603102.SH)：營養(yǎng)食品產(chǎn)銷穩(wěn)步擴(kuò)張

　　第三季度營收2.25 億元(同比+15.7%)，凈利潤2711萬元(同比-19.5%);前三季度營收6.45億元(同比+6.44%)，歸母凈利潤9898.97萬元(同比-15.15%)。業(yè)務(wù)涵蓋軟膠囊、功能飲品、粉劑等多劑型，軟膠囊收入占比35.97%，功能飲品占比28.56%。前三季度研發(fā)投入同比增長21.43%，管理費(fèi)用增長22.73%，持續(xù)加碼產(chǎn)品創(chuàng)新與產(chǎn)能優(yōu)化，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比增長46.2%至1.43億元，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。

　　三、承壓陣營傳統(tǒng)企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與突圍

　　部分傳統(tǒng)企業(yè)受行業(yè)調(diào)整和市場(chǎng)競(jìng)爭影響，業(yè)績承壓，但仍在積極尋求轉(zhuǎn)型。

　　1、哈藥股份(600664.SH)：業(yè)績下滑與年輕化轉(zhuǎn)型并行

　　第三季度營收38.97億元(同比- 5.29%)，歸母凈利潤6888.93萬元(同比- 58.22%);前三季度營收120.21億元(同比-1.92%)，凈利潤3.29億元(同比-35.35%)，主要受醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整及市場(chǎng)競(jìng)爭加劇影響。保健食品板塊收入占比約25%，“哈藥牌鈣鐵鋅口服液”等傳統(tǒng)產(chǎn)品保持穩(wěn)定，但新品推廣不及預(yù)期。公司正通過抖音、快手等線上渠道加速品牌年輕化轉(zhuǎn)型，第三季度電商收入同比增長22%，但非經(jīng)常性損益占比同比提升271%，核心業(yè)務(wù)盈利能力仍承壓。

　　2、葵花藥業(yè)(002737.SZ)：營養(yǎng)保健業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展

　　第三季度營收3.7 億元(同比-14.9%)，歸母凈利潤虧損1.15億元(同比- 214.27%)，創(chuàng)近年來單季度虧損紀(jì)錄。前三季度營收16.84億元(同比-43.24%)，歸母凈利潤-3353.87 萬元(同比-105.72%)，整體業(yè)績承壓。但營養(yǎng)保健業(yè)務(wù)占比提升至8.22%，成為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的亮點(diǎn)。公司聚焦兒童及家庭健康場(chǎng)景，推出的鈣鐵鋅補(bǔ)充劑、益生菌等產(chǎn)品逐步打開市場(chǎng)，依托線下渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)滲透，未來有望成為新的增長引擎。

　　3、新諾威(300765.SZ)：保健賽道轉(zhuǎn)型承壓

　　前三季度營收15.93 億元(同比+7.71%)，歸母凈利潤虧損2405 萬元，第三季度單季凈利潤同比下降1025.45%。盡管功能食品及保健食品板塊營收同比增長12.3%，但受GLP-1類減肥保健食品研發(fā)投入、生物制藥業(yè)務(wù)研發(fā)費(fèi)用激增拖累，整體業(yè)績虧損。未來將聚焦保健食品主業(yè)，加速減肥、抗衰類新品研發(fā)，深化“原料+終端”布局。

　　4、九芝堂(000989.SZ)：業(yè)績持續(xù)承壓謀破局

　　第三季度單季營收3.63 億元(同比- 5.51%)，歸母凈利潤775.8萬元(同比-78.30%);前三季度營收16.27億元(同比-21.13%)，歸母凈利潤1.52 億元(同比-36.94%)。業(yè)績下滑主因外部競(jìng)爭加劇、內(nèi)部改革短期調(diào)整，核心產(chǎn)品收入下降，疊加期間費(fèi)用率升至47.83%、投資收益同比減少51.73%;雖盈利能力承壓，但前三季度毛利率同比提升至59.80%，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比大增527.78%至3.11億元。公司正布局大健康、拓展生物藥研發(fā)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　5、康比特(920429.BJ)：運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)賽道短期承壓

　　第三季度單季營收2.44億元(同比-8.67%)，凈利潤虧損58.63萬元(同比-103.22%);前三季度營收8.06億元(同比+4.16%)，歸母凈利潤1459.93萬元(同比-77.73%)。主要受市場(chǎng)競(jìng)爭加劇與成本波動(dòng)影響。核心聚焦運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)與健康管理領(lǐng)域，正通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、線上渠道深耕緩解業(yè)績壓力。

　　6、均瑤健康(605388.SH)：健康飲品業(yè)務(wù)調(diào)整遇阻

　　第三季度營收3.29 億元(同比-21.91%)，歸母凈利潤虧損983.4萬元(同比-167.09%);前三季度營收10.95億元(同比-6.95%)，歸母凈利潤虧損236.88萬元(同比-104.79%)，凈利率降至-1.04%。虧損主因三方面：一是益生菌飲品受消費(fèi)環(huán)境承壓，收入同比下滑21.35%;二是前三季度銷售費(fèi)用同比增長35.48%;三是研發(fā)投入加大，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增20%。但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯現(xiàn)亮點(diǎn)，益生菌食品收入同比增長60.32%，線上銷售規(guī)模增長120.84%，海外渠道覆蓋80多個(gè)國家和地區(qū)，業(yè)務(wù)增長72.20%。

　　7、交大昂立(600530.SH)：保健品板塊下滑疊加多重風(fēng)險(xiǎn)

　　前三季度營收2.24億元(同比-5.25%)，歸母凈利潤177.43 萬元(同比-73.67%);第三季度單季營收0.74億元(同比- 4.16%)，凈利潤虧損47.44萬元(同比-113.55%)。業(yè)績下滑主因保健品板塊收入下降、投資收益減少，疊加醫(yī)養(yǎng)板塊訴訟敗訴、證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查等外部風(fēng)險(xiǎn)。核心保健品業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型壓力，正通過業(yè)務(wù)梳理與合規(guī)整改應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

　　四、未來四大核心趨勢(shì)和方向

　　1、新原料與合成生物學(xué)成創(chuàng)新核心

　　新食品原料的獲批與應(yīng)用將持續(xù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長，阿洛酮糖、后生元、肌肽等已展現(xiàn)爆發(fā)潛力。合成生物學(xué)技術(shù)加速落地，金達(dá)威、百龍創(chuàng)園等企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新降低生產(chǎn)成本、拓展新品類，未來將成為高附加值原料研發(fā)的核心賽道，預(yù)計(jì)2026-2028年將有更多合成生物學(xué)衍生原料獲批。

　　2、精準(zhǔn)營養(yǎng)向細(xì)分場(chǎng)景滲透

　　從“廣譜保健”向“精準(zhǔn)適配”轉(zhuǎn)型成為趨勢(shì)，母嬰、中老年、抗衰、慢病調(diào)理等細(xì)分場(chǎng)景需求凸顯。三生國健的“抗衰+免疫”、科拓生物的母嬰益生菌、以嶺藥業(yè)的慢病調(diào)理產(chǎn)品，均通過精準(zhǔn)定位實(shí)現(xiàn)增長。

　　3、國際化與供應(yīng)鏈全球化提速

　　頭部企業(yè)加速海外布局，百龍創(chuàng)園泰國工廠、東阿阿膠東南亞市場(chǎng)拓展、富士萊海外原料出口等，通過供應(yīng)鏈全球化降低成本、拓展市場(chǎng)。未來，跨境電商與本地化生產(chǎn)結(jié)合的模式將逐步普及。

　　4、渠道與品牌年輕化轉(zhuǎn)型

　　線上渠道成為增長關(guān)鍵，東鵬飲料渠道下沉、哈藥股份線上年輕化營銷、三生國健高達(dá)40%的線上收入，都表明傳統(tǒng)的渠道模式正在被顛覆。如何直接觸達(dá)并理解新一代消費(fèi)者，是所有企業(yè)，尤其是傳統(tǒng)企業(yè)的必修課。未來抖音、快手等內(nèi)容電商將持續(xù)成為新品推廣核心陣地，品牌需通過年輕化溝通、場(chǎng)景化營銷，吸引Z世代消費(fèi)群體，同時(shí)兼顧傳統(tǒng)渠道的深度滲透。

　　結(jié)語

　　2025年第三季度的行業(yè)分化，本質(zhì)是創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)型速度與渠道適配力的較量?？癖颊邞{借對(duì)風(fēng)口的精準(zhǔn)把握、技術(shù)的持續(xù)迭代脫穎而出;掉隊(duì)者雖面臨挑戰(zhàn)，但只要找準(zhǔn)核心機(jī)遇，聚焦優(yōu)勢(shì)賽道，仍有翻盤可能。未來，營養(yǎng)保健食品行業(yè)將向“創(chuàng)新化、品牌化、規(guī)范化”深度邁進(jìn)，只有持續(xù)進(jìn)化的企業(yè)，才能在變局中始終保持領(lǐng)先。